玻璃期貨上沖下行符合我們預(yù)期，10月以來期價(jià)上揚(yáng)動(dòng)力來自兩方面。一是1月臨近交割的期現(xiàn)收斂壓力，二是外圍宏觀情緒的配合。而這兩者均是不可持續(xù)因素，期價(jià)短暫突破910元上方壓力后，月末伴隨現(xiàn)貨暴跌快速回落。

　　

　　11月底，連續(xù)兩場(chǎng)大雪使得下游需求驟然降至冰點(diǎn)，沙河地區(qū)結(jié)束了8月份以來的持續(xù)漲價(jià)局面。25日大光明小幅調(diào)價(jià)后，26日安全玻璃急速跟跌，當(dāng)天就連續(xù)三次降價(jià)，累計(jì)跌幅達(dá)100元/噸，創(chuàng)年度甚至有史以來之最。

　　

　　華南廠庫取消關(guān)注華中報(bào)價(jià)走弱

　　

　　沙河地區(qū)首度降價(jià)開啟了全國玻璃市場(chǎng)的降價(jià)周期。這一傳導(dǎo)主要通過兩種路徑，一是風(fēng)向標(biāo)的心里層面；二是地區(qū)價(jià)差擴(kuò)大導(dǎo)致的地區(qū)銷售再平衡。沙河降價(jià)后，華中地區(qū)并沒有立即跟隨，當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨盤面價(jià)維持970元/噸。預(yù)計(jì)1-2周之后這一傳導(dǎo)效應(yīng)將開始顯現(xiàn)。

　　

　　11月最后幾個(gè)交易日，鄭商所公告取消華南江門華爾潤、漳州旗濱2家廠庫。其實(shí)從年初以來，華南地區(qū)的這兩家廠庫一直處于盤面最低價(jià)（比武漢地區(qū)倉單價(jià)還低100多元）。但這兩家廠庫從未出過倉單，因此對(duì)于盤面來說僅是一種隱憂，而非實(shí)質(zhì)壓制。交易所取消這兩家廠庫后，鞏固了華中地區(qū)對(duì)于倉單的定價(jià)權(quán)。一旦現(xiàn)貨壓力傳導(dǎo)至華中，盤面承壓更為明確?，F(xiàn)貨淡季壓制幅度尚不可知，建議緊盯廠商庫存壓力。

　　

　　供需矛盾年后或再度爆發(fā)等待做空機(jī)會(huì)

　　

　　正如我們前期報(bào)告多次提示，考慮房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，我們對(duì)于明年的玻璃價(jià)格維持悲觀態(tài)度。此次淡季或正式開始開啟玻璃新一輪周期性下跌。目前，市場(chǎng)主流預(yù)期將此次現(xiàn)貨降價(jià)歸結(jié)為季節(jié)性壓力，廠商年度盈利后對(duì)后市情緒也尚算穩(wěn)定。但我們通過對(duì)明年需求的測(cè)算，認(rèn)為明年竣工用玻璃需求會(huì)面臨再次坍塌。需求牽引下，玻璃價(jià)格將再度開啟下跌周期。

　　

　　不過，這一判斷僅限于邏輯角度，盤面包括市場(chǎng)預(yù)期并未形成。長期趨勢(shì)性空單可以等待市場(chǎng)建倉信號(hào)，現(xiàn)貨季節(jié)性弱勢(shì)保護(hù)下，空頭短期同樣占優(yōu)。